国泰君安研报指出，化工正处于磨底阶段。供给端，天然成本开支同比下降赫然，但成本开支及在建工程仍处于历史高位，估量供需关联改善还需要一些时刻；需求端，由于需求回暖是个渐进的过，朝上回转的能源仍需要时刻酝酿。瞻望2024年第四季度及以前两年，短期来看，天然2024年的“金九银十”旺季不旺，但供给刚性的行业仍阐扬了较强的盈利韧性，如MDI、钛精矿、磷矿石、三氯蔗糖等品种。中长久来看，基础化工板块或有望于2025年冉冉走出周期底部，开启暖和复苏，推选具备成本上风的龙头白马以及具备成长趋势的优质企业。

　　国君化工｜24Q3盈利环比走弱，周期磨底静待拐点——三季报回顾

　　守护基础化工行业“增抓”评级。2024.1.1至2024.10.31基础化工（CI005006）下落0.76%，在一级子行业中名顺次22名。同时沪深300/中证500辞别高潮14.90%/ 9.09%，基础化工相对沪深300/中证500的逾额收益辞别为-15.67%/ -9.85%。2024年Q1-3基础化工指数下过时有所反弹，总体与两大指数走势共振。九月以来受央行及证监会等计谋的影响随大盘反弹，尔后受行业景气仍鄙人行的影响，举座阐扬欠安。传统的“金九银十”旺季举座阐扬为“旺季不旺”，但在国内稳增长计谋发力预期重迭外洋降息带来的流动性宽松的影响下，基础化工行业或有望迎来结构性契机。

　　Q3行业盈利同环比承压。1）24年前三季度板块结束营业收入18552.53亿元，同比微减1.45%；结束归母净利润1041.71亿元，同比-8.45%，归母净利润率5.61%。2）分季度看，24Q3基础化工行业营收利润环比承压，24Q3结束营业收入6264.31亿元（yoy-3.38%，qoq-4.33%），结束归母公司净利润301.70亿元(yoy-16.34%，qoq-23.92%)。3）24年前三季渡过东床行业归母净利润同比高潮，33个子行业中20个子行业同比竖立，主要有印染化学品、锦纶、氯碱等。单季度来看，24Q3行业仍旧承压，33个子行业中，仅13个子行业同比竖立，仅4个子行业归母净利润环比竖立。23Q3举座来看，各主要细分板块中，绵纶、膜材料及钛白粉三个子行业逝世比例跳动50%，其余大部分子行业的逝世比例处于10%-30%。

　　化工正处于磨底阶段。供给端，天然成本开支同比下降赫然，但成本开支及在建工程仍处于历史高位，估量供需关联改善还需要一些时刻；需求端，由于需求回暖是个渐进的过，朝上回转的能源仍需要时刻酝酿。尽管Q3举座供需关联较弱，但阛阓也不乏投资契机，部分子板块由于受到突发供给端的扰动或事件催化盈利才智有赫然升迁，如印染化学品、氟化工、民爆用品，因此需喜爱从下到上的行业供给趋紧或形状重塑带来的投资契机。此外，受特朗普关于原油计谋的影响，咱们觉得亦需要喜爱有望受益于原油价钱下行的子行业及范围。

　　后续判断：瞻望24年Q4及以前两年，短期来看，天然24年的“金九银十”旺季不旺，但供给刚性的行业仍阐扬了较强的盈利韧性，如MDI、钛精矿、磷矿石、三氯蔗糖等品种。中长久来看，基础化工板块或有望于25年冉冉走出周期底部，开启暖和复苏，推选具备成本上风的龙头白马以及具备成长趋势的优质企业。

　　风险教导：经济复苏不足预期，产能聚积开释开yun体育网，买卖摩擦等。